高盛分析：家庭资产730万亿的结构转换，房产不再孤单

近年来，当邻里间谈论到个人财富时，往往提到的都是几处房产。在过去的二十年中，房价飙升，房地产成为中国家庭财富的象征，房屋的数量与位置几乎决定了家庭的经济地位。许多人不惜倾尽所有去购置房产，认为这是最安全的投资方式。然而，值得注意的是，著名投行高盛最近发布的一份研究报告揭示了中国家庭资产正经历深刻的转型：在2023年初，全国居民家庭总资产达到顶峰后略有回落，目前稳定在约730万亿人民币。更值得关注的是资产结构的转变：家庭财富的“锚”正在逐步由单一的房产转向更加多元的金融资产。

这份报告中揭示的最显著变化是家庭资产结构的革命性变化，在短短五年内，房地产在家庭总资产中的比例已下降15个百分点。根据高盛的数据，2021年中期时，房产占家庭总资产的约67%，而到2026年第一季度，这一比例已降至52%。虽然地产价值的下滑是造成这一变化的因素之一，但更重要的是，家庭选择减少购房和提前还贷。

流出房产的资金去向引发了人们的关注。很多人或许第一时间会猜测这部分资金用于股市投资，然而数据反映出，实际上，流入银行存款的资金最多，从约16%上升至约25%。这意味着，很多人选择将卖房或不再继续购房所得的资金存入银行，以保护本金安全。此外，其他金融资产的比例也有所提升，从15%升至20%。人们开始将财富分配到稳定的理财产品中，而不是仅仅盯着房产。值得注意的是，投资股市的比例几乎没有改变，持股比例仅从5%略增至6%。这表明，资金从房地产流出后并未大量涌入股市，反而更加注重安全和保值。

这种转变反映了普通人投资心态的变化：在房价上涨期间，人们会拼命购买房产，认为这样能够保值增值；而在如今房价停滞甚至下跌的环境下，大家的心理倾向是选择稳妥存放，并避免风险。

从整体趋势来看，去泡沫和去杠杆将成为未来几年的重要方向，无论在房地产还是股市。房地产资产比例的下降，源于房价调整带来的估值减弱以及居民自愿选择减少购房或提前还贷。同时，家庭的负担也日益沉重，家庭债务占比高达140%，这意味着，收入每增加100元，背后就有140元的债务压力。因此，越来越多的人选择提前还贷，努力摆脱债务负担。

在股市方面，尽管进行融资炒股的人数不多，但一些个股仍然存在泡沫。未来市场回归理性，有助于资产价格回归合理水平，也表明资金流出房地产后并不会大规模进入股市。在经历房地产泡沫后，人们会更谨慎，等待股价真正具有吸引力时再考虑进场。

另一个显著的转变是居民的投资理念已经完全改变：不再单纯将所有资金集中在一种投资上，而是采取多元化配置。从前，由于选择有限，投资者往往将全部积蓄用于房地产，甚至通过杠杆购置多处。但如今，随着房市财富效应的削弱，很多人意识到风险，开始主动多样化投资。数据显示，房地产占总资产的比例在五年内下降了15个百分点，而股票的比例仅轻微上升，剩余的资金被分散到存款、理财和保险等多种资产类别，这说明人们在积极寻求多样化的投资策略。

最后，大家的风险偏好也经历了巨大的变化。从过去盲目追求高收益，转向优先寻求稳健、安全的投资产品。这在市场上涨时期，投资者往往勇敢投注；而在当前的环境中，大家更加注重保本与流动性，让低风险投资越发受欢迎。

• • 2026-10-18
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